（原標(biāo)題：費(fèi)率高出一倍多，券商系貨基被指割韭菜？背后有三個(gè)原委） 財(cái)聯(lián)社3月20日訊（記者 吳雨其）基金降費(fèi)的行業(yè)背景下，券商系貨基卻被指管理費(fèi)遠(yuǎn)高出公募體系，前者管理費(fèi)最高達(dá)到了0.9%，后者最高為0.4%，實(shí)情如何？“監(jiān)管和客戶都不傻，怎么可能會(huì)允許同一類產(chǎn)品有如此大的收費(fèi)差異？”面對(duì)記者采訪，行業(yè)人士的感慨暴露出問題端倪。記者也就此多方采訪行業(yè)人士。幾點(diǎn)核心觀點(diǎn)如下：一是券商體系下的貨幣基金原屬資管大集合產(chǎn)品或是保證金類產(chǎn)品，定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)與公募基金不同。保證金類產(chǎn)品是為股民股票賬戶做現(xiàn)金歸集管理的，這筆資金可隨取隨用，當(dāng)然也可用來購買公募基金的貨基產(chǎn)品，產(chǎn)品定位、功能和費(fèi)率結(jié)構(gòu)等與公募基金貨基不同。二是保證金類產(chǎn)品在轉(zhuǎn)公前根據(jù)產(chǎn)品表現(xiàn)收取業(yè)績報(bào)酬；在轉(zhuǎn)為公募貨基后，不收取業(yè)績報(bào)酬，參照公募貨基費(fèi)率結(jié)構(gòu)，收取固定的管理費(fèi)和銷售服務(wù)費(fèi)（或有）等費(fèi)用。三是從收益來看，主要體現(xiàn)在轉(zhuǎn)公前后的七日年化收益率計(jì)算方式有所不同。轉(zhuǎn)公前，業(yè)績報(bào)酬在收益分配時(shí)單獨(dú)計(jì)提，未體現(xiàn)在日常收益中，可能導(dǎo)致顯示的收益率偏高；轉(zhuǎn)公后，展示的收益率為扣除管理費(fèi)等費(fèi)用后的收益率，更能反映投資者實(shí)際的預(yù)期收益水平。雖然轉(zhuǎn)公前后顯示的七日年化收益率或有不同，但產(chǎn)品的實(shí)際收益率無顯著差異。隨著各類基金的費(fèi)率降低，0.9%的高費(fèi)率會(huì)否導(dǎo)致券商系的貨幣基金喪失競(jìng)爭(zhēng)力？對(duì)此，證券行業(yè)人士并不認(rèn)同，畢竟對(duì)于股票交易型客戶來說，更看中的是資金使用的便捷性，收益率及費(fèi)率的次選標(biāo)準(zhǔn)。券商系貨基被指管理費(fèi)割韭菜？為什么會(huì)有這個(gè)結(jié)論？顯然是從兩個(gè)角度出發(fā)的。先看收益率。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至3月19日，全市場(chǎng)共893只貨幣基金平均7日年化收益率為1.93%，其中，7日年化收益率最高的為安信現(xiàn)金管理貨幣B，達(dá)到4.96%，國富日日收益B、光大現(xiàn)金寶B、太平日日金B(yǎng)等產(chǎn)品7日年化收益率均超過3%。7日年化率居前的產(chǎn)品多是公募基金旗下的貨幣基金，年化率1.96%，而券商體系下的貨幣基金平均7日年化率僅為1.55%，而公募基金的貨基為1.96%，相較前者落后了40個(gè)BP。收益率并不占優(yōu)勢(shì)，但不得不說的是，該產(chǎn)品勝在了流動(dòng)性。再看管理費(fèi)。截至3月19日，全市場(chǎng)共有69只券商系的貨幣基金，平均管理費(fèi)為0.53%，相比公募基金的0.23%的平均管理費(fèi)高出了30個(gè)BP。還有21只券商系的貨基管理費(fèi)高達(dá)0.9%，接近一半數(shù)量的券商系貨基管理費(fèi)在0.5%以上。這一高一低就給了一些觀察人士以“券商系貨基割韭菜”的結(jié)論。是割韭菜，還是合理收費(fèi)，這要從券商體系下的貨幣基金的真正屬性說起。業(yè)內(nèi)回應(yīng)費(fèi)率“不合理”券商系的貨基產(chǎn)品基本屬于資管大集合產(chǎn)品或是保證金理財(cái)，投資標(biāo)的、投資門檻與公募基金貨基有所差異，基本維持了轉(zhuǎn)型前的費(fèi)率結(jié)構(gòu)。也有市場(chǎng)人士質(zhì)疑：“既然券商以及券商資管的貨基已經(jīng)轉(zhuǎn)型，為何管理費(fèi)沒有一塊轉(zhuǎn)？“這類產(chǎn)品歷史比較長，是2012年證監(jiān)會(huì)和深交所作為創(chuàng)新業(yè)務(wù)試點(diǎn)批復(fù)的券商保證金產(chǎn)品，產(chǎn)品定位，功能和費(fèi)率結(jié)構(gòu)完全和貨幣基金不一樣，后來大集合參公改造，也是監(jiān)管部門審批的，但是轉(zhuǎn)成公募以后，名字叫貨幣基金了，所以看上去同類產(chǎn)品費(fèi)率不一樣。”有受訪問行業(yè)人士談到。也有券商資管人士再向記者強(qiáng)調(diào)，“保證金類產(chǎn)品是管理股民股票賬戶閑錢的，也就是通常說的現(xiàn)金歸集管理的保證金產(chǎn)品，這筆資金可隨取隨用，產(chǎn)品定位、功能和費(fèi)率結(jié)構(gòu)與公募基金貨基不同，因此收費(fèi)具有一定合理性。”“另外，保證金理財(cái)提升了股民資金的使用效率，是針對(duì)股票賬戶里的閑余資金的附加服務(wù)，收益是一個(gè)加分項(xiàng)，他們更追求資金的安全性以及流動(dòng)性。與公募基金的貨基定位不同，許多股民對(duì)費(fèi)率敏感度低，更關(guān)心資金的是資金使用的方便性。”另一資深券商人士也補(bǔ)充，“券商體系下的貨基投資門檻比公募基金的要高，投資標(biāo)的也與公募基金有所不同，券商系的貨幣基金除了能投資現(xiàn)金理財(cái)，還能投資債券型產(chǎn)品。”具體來看，相關(guān)產(chǎn)品主要投資范圍為銀行存款債券逆回購、貨幣市場(chǎng)基金、短期國債、政策性金融債、央行票據(jù)、短期融資券、金融機(jī)構(gòu)債券、企業(yè)債、公司債等固定收益類產(chǎn)品。因此投向比較安全，產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)較低。也有機(jī)構(gòu)人士介紹了相關(guān)產(chǎn)品當(dāng)前的費(fèi)率收取標(biāo)準(zhǔn)，保證金類產(chǎn)品在轉(zhuǎn)公前根據(jù)產(chǎn)品表現(xiàn)收取業(yè)績報(bào)酬；在轉(zhuǎn)為公募貨基后，不收取業(yè)績報(bào)酬，參照公募貨基費(fèi)率結(jié)構(gòu)，收取固定的管理費(fèi)和銷售服務(wù)費(fèi)（或有）等費(fèi)用。誠然，在降費(fèi)的大趨勢(shì)下，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為券商以及券商資管旗下的產(chǎn)品應(yīng)參照公募降低費(fèi)率。“當(dāng)初既然是按照公募基金的方式轉(zhuǎn)型，應(yīng)該連帶費(fèi)率一起整改，讓利投資者。”上述券商人士也表示，隨著市場(chǎng)需求的推動(dòng)下，券商體系下的貨幣基金為提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，未來費(fèi)率也有可能進(jìn)行調(diào)整。